杭氧股份公布非公開發行股票預案
公司計劃向不超過10名特定對象發行不超過1.58億股(相當于公司現有股本的18.5%)股票,募集資金總額不超過15.9億元,用于投資2個氣體項目及補充流動資金,發行底價10.08元。
杭氧股份的控股股東——杭州制氧機集團有限公司,承諾以現金認購不低于本次非公開發行股份總數的10%,并鎖定3年(其它認購者認購股票鎖定期為1年)。
評論非公開發行股票方案利好于公司:工業氣體服務作為一種“投資-運營”類業務,具有“一次投入資金,后續收獲長期穩定現金流”的特點。特別是在當前中國工業氣體市場仍處于“跑馬圈地”的成長階段,如果能夠充分利用資本市場的資金,在優質項目的獲取上搶占先機,對于公司長期競爭力和價值的提升是有利的。
從杭氧近期接獲的氣體項目來看,即使是在目前零售氣體價格處于低谷的階段,內部收益率IRR仍穩定在10%-12%,高于資金成本WACC,因此從價值創造的角度來說也是合理的。
募投資金應用合理,客戶質地良好:本次募投計劃的2個氣體項目下游客戶分別為山東兗礦集團旗下的煤化工企業以及江蘇南鋼公司,屬于特大型企業,持續經營能力和履約能力較強;2個項目建成后將分別形成5.15億和1.97億元的年收入貢獻,6,747萬和1,478萬元的年凈利潤貢獻,投資回收期分別為7.18和7.06年。而補充流動資金則有利于公司降低負債杠桿,降低風險,并提升公司后續獲取大設備訂單、大氣體項目的能力。
盈利預測與投資建議
我們預測2012-2014年公司EPS分別為0.554、0.644、0.781元,目前股價對應2012-2014年P/E分別19.5X、16.8X、13.9X。
維持對杭氧股份的審慎推薦評級:2013年初以來,空分設備市場已現復蘇趨勢,尤其是煤化工訂單需求較好;公司空分設備制造業務毛利率13年也有望企穩;如未來零售氣體價格復蘇,則公司業績仍有較大超預期的可能。我們特別建議注重中長期收益的投資者,可積極考慮參與杭氧股份本次的非公開發行。
風險提示
增發股票在短期會對EPS有攤薄效應;此外當前國內宏觀經濟形式仍不明朗,給公司未來1-2年業績帶來不確定性。
公司計劃向不超過10名特定對象發行不超過1.58億股(相當于公司現有股本的18.5%)股票,募集資金總額不超過15.9億元,用于投資2個氣體項目及補充流動資金,發行底價10.08元。
杭氧股份的控股股東——杭州制氧機集團有限公司,承諾以現金認購不低于本次非公開發行股份總數的10%,并鎖定3年(其它認購者認購股票鎖定期為1年)。
評論非公開發行股票方案利好于公司:工業氣體服務作為一種“投資-運營”類業務,具有“一次投入資金,后續收獲長期穩定現金流”的特點。特別是在當前中國工業氣體市場仍處于“跑馬圈地”的成長階段,如果能夠充分利用資本市場的資金,在優質項目的獲取上搶占先機,對于公司長期競爭力和價值的提升是有利的。
從杭氧近期接獲的氣體項目來看,即使是在目前零售氣體價格處于低谷的階段,內部收益率IRR仍穩定在10%-12%,高于資金成本WACC,因此從價值創造的角度來說也是合理的。
募投資金應用合理,客戶質地良好:本次募投計劃的2個氣體項目下游客戶分別為山東兗礦集團旗下的煤化工企業以及江蘇南鋼公司,屬于特大型企業,持續經營能力和履約能力較強;2個項目建成后將分別形成5.15億和1.97億元的年收入貢獻,6,747萬和1,478萬元的年凈利潤貢獻,投資回收期分別為7.18和7.06年。而補充流動資金則有利于公司降低負債杠桿,降低風險,并提升公司后續獲取大設備訂單、大氣體項目的能力。
盈利預測與投資建議
我們預測2012-2014年公司EPS分別為0.554、0.644、0.781元,目前股價對應2012-2014年P/E分別19.5X、16.8X、13.9X。
維持對杭氧股份的審慎推薦評級:2013年初以來,空分設備市場已現復蘇趨勢,尤其是煤化工訂單需求較好;公司空分設備制造業務毛利率13年也有望企穩;如未來零售氣體價格復蘇,則公司業績仍有較大超預期的可能。我們特別建議注重中長期收益的投資者,可積極考慮參與杭氧股份本次的非公開發行。
風險提示
增發股票在短期會對EPS有攤薄效應;此外當前國內宏觀經濟形式仍不明朗,給公司未來1-2年業績帶來不確定性。
