國家統計局公布的數據顯示，2019年11月制造業PMI為50.2%，比上月上升0.9個百分點，時隔6個月再次回到擴張區間。非制造業PMI為54.4%，比上月回升1.6個百分點，為4月份以來的高點，其中，建筑業、服務業商務活動指數分別為59.6%、53.5%。綜合PMI為53.7%，比10月上升1.7個百分點。

三大PMI全部上升，并且上升幅度都較大，表明經濟下行壓力得到一定釋放，出現企穩改善跡象。但是單月景氣指數的回升能否延續仍然存在不確定性，未來走勢仍需觀察。

制造業PMI五大分項指數四升一平，整體回升勢頭較好。生產指數和新訂單指數回升幅度較大，表明經濟增長動能得到改善。原材料庫存指數上升0.4個百分點到47.8%，企業補庫存意愿改善，但仍然低于榮枯線。考慮到產成品庫存指數下降0.3個百分點到46.4%，表明當前企業補庫存意愿仍然較低。供應商配送時間指數上升0.4個百分點到50.5%，表明制造業原材料供應商交貨時間加快。從業人員指數為47.3%，與10月持平，是五大分項指數中唯一沒有上升的一項，表明當前制造業景氣度改善并未帶動就業增加。

從生產指數顯著上升來看，近期工業生產放緩壓力有望緩解。11月制造業PMI生產指數比上個月上升1.8個百分點到52.6%，為今年3月以來的高點。近期與工業相關的高頻數據顯著回升，生產走弱趨勢放緩，帶動制造業生產預期改善。11月以來重點企業粗鋼產量小幅上升，日均粗鋼和鐵精粉產量略高于上月。高爐開工率整體上升，11月平均值在65.1%左右。高頻數據上升與制造業生產指數回升相互印證，表明當前企業生產有所加快。預計近期工業增加值增速有望小幅回升，持續下行趨勢得到一定緩解。

同時，訂單類指數明顯回升，內外需求疲態有所改善。三大訂單指數中，新訂單指數和新出口訂單指數分別為51.3%、48.8%，分別比上個月上升1.7、1.8個百分點。這表明近期內外需求狀況得到改善，內外兩大訂單指數都有較大幅度回升。加大基建投資力度，提前下達2020年地方專項債券1萬億，降低部分基礎設施項目最低資本金比例，對提振需求預期起到積極作用，帶動訂單指數改善。鞏固汽車消費的多項政策落地，汽車制造業的生產和訂單指數都有回升。近期中美談判取得進展，帶動貿易預期有所改善。除了新出口指數上升以外，進口指數也回升了2.9個百分點到49.8%。但是新出口訂單指數和進口指數仍然低于榮枯線，進出口狀況可能仍然沒有顯著改善。雖然需求出現階段性改善，但是在手訂單指數為44.9%，與10月持平，表明企業未完成訂單數還未明顯增多，整體訂單需求有待進一步增加。

購進價格和出廠價格仍在下降，仍需警惕工業通縮。主要原材料購進價格指數、出廠價格指數分別為49%、47.3%，分別比上個月下降1.4、0.7個百分點。購進價格指數近3個月再次跌入榮枯線以下，出廠價格指數連續7個月低于榮枯線，供需兩端價格都走弱。11月流通領域主要生產資料中有56%的產品價格下降，30%上升，14%基本持平，生產資料價格整體小幅下降。從主要大類生產資料價格看，化工產品、農業生產資料價格降幅較大，化工產品、農業生產資料、農產品(000061,股吧)、煤炭、有色金屬價格都有不同程度下降，而黑色金屬、林產品、石油天然氣價格小幅上漲，非金屬建材價格上漲幅度較明顯。因此，預計近期PPI負增長態勢仍將延續，工業通縮壓力仍未解除。

非制造業PMI回升，主因是服務業景氣度上升。非制造業PMI回升1.6個百分點到54.4%的較高水平，保持較好的擴張勢頭。服務業商務活動指數從10月的51.4%回升到11月的53.5%，是帶動非制造業PMI上升的主要原因。從主要類別來看，批發零售、電信互聯網、快遞、運輸等服務業增長勢頭較好，是促進服務業景氣度回升的主要原因。建筑業商務活動指數有所回落，從10月60.4%下降到11月的59.6%。由于天氣轉冷導致建筑施工放緩，對建筑業景氣度帶來影響。隨著房地產開發投資增速逐漸放緩，并且房地產政策未見顯著放寬跡象，可能對建筑業預期帶來一定影響。但積極政策支持基建投資預期增強，支撐建筑業景氣度仍然保持在高位。

PMI回升勢頭能否持續有待觀察，逆周期調節政策仍需延續。制造業和非制造業PMI回升，綜合PMI上升1.7個百分點到53.7%，表明四季度經濟下行壓力得到一定釋放。今年前三個季度經濟增速分別為6.4%、6.2%、6%，呈逐季下滑0.2個百分點的特點，預計四季度下滑態勢可能有所緩解。但全球經濟放緩以及外部不確定因素較重，需求走弱態勢并未根本性改變，PMI回升勢頭是否能夠延續仍需要觀察。四季度經濟增長可能難以反彈回升，預計經濟增速走穩，或仍略有下降。面對仍然存在的需求走弱風險，逆周期調節仍需加力提效。

重點降低制造企業經營成本，持續促進企業生產預期改善。財政政策需要加力提效，2020年可以適度提升財政赤字率，加大財政支出力度和減稅降費力度。貨幣政策要以擴信用為主，促進實體行業融資狀況得到改善，重點降低企業實際融資成本、擴大企業實際融資規模。不需要過度釋放流動性，仍然需要嚴控金融杠桿。

文章來源：21世紀經濟報道