7月20日，國內(nèi)商品期貨漲跌參半，其中原油系、煤炭板塊集體下跌，貴金屬走勢分化，化工板塊跌多漲少。

黑色系品種走勢冰火兩重天，螺紋鋼微漲0.42%，焦煤期貨盤中跌幅一度擴大至8%，最終跌逾6%，報收于1922.5元/噸；焦炭主力下跌3.59%，報收于2590.5元/噸。

據(jù)了解，自4月19日以來，焦煤累計跌幅已超過38.66%。7月20日，有媒體報道，近日，中焦協(xié)市場委員會召開市場分析會，與會人員表示，針對當前行業(yè)經(jīng)營情況，加大限產(chǎn)力度，爭取現(xiàn)金流是企業(yè)順利度過困難時期的唯一出路。與會企業(yè)達成即日起限產(chǎn)50%以上，帶動同區(qū)域企業(yè)共同限產(chǎn)。

下游向上游轉(zhuǎn)移成本壓力

焦煤作為生產(chǎn)鋼鐵的一大質(zhì)料，尤其是優(yōu)質(zhì)焦煤，在國內(nèi)資源較為缺乏，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)焦煤資源經(jīng)常來自于進口。由于容積大的高爐，必須有強度和耐磨性更高的焦煤作為底子保障，這就需要將焦煤、肥氣煤、肥煤、瘦煤等進行配比，而我國盡管煤炭資源富厚，但優(yōu)質(zhì)主焦煤和肥煤的資源還是比較稀缺。

在全球范圍內(nèi)擁有優(yōu)質(zhì)焦煤資源比重大的國家，依然是煤、鐵礦石資源豐富的澳大利亞。不過，進入今年二季度以來，在鋼鐵、煤炭價格持續(xù)下跌的背景下，鋼廠逐步加大限產(chǎn)力度，這進一步導(dǎo)致自4月19日以來，焦煤累計下跌38.66%。

據(jù)鋼之家監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，目前高爐開工率已連續(xù)五周下降，已接近疫情前的水平。鋼之家高級分析師杜洪峰對《華夏時報》記者表示，焦煤期貨創(chuàng)低點，主要與現(xiàn)貨市場有關(guān)。目前產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配差異較大，鋼廠和焦企均出現(xiàn)嚴重的虧損，僅煤礦盈利較好，焦煤有面臨下游向上游轉(zhuǎn)移成本壓力的境況。此輪下跌，與需求疲弱相關(guān)，但不是主要因素。目前焦企近期已有三輪降價落地，累降700元/噸，虧損嚴重。但并不是因為出貨不好主動降價，目前焦企、鋼廠冶金焦庫存均偏低。

根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至7月15日，110家洗煤廠精煤日產(chǎn)60.41萬噸，環(huán)比減0.85萬噸，受下游縮減采購的影響，洗煤廠開工率繼續(xù)降低；下游，本周樣本內(nèi)焦化廠焦炭日產(chǎn)合計108.7 萬噸，環(huán)比減1.8 萬噸，焦煤需求繼續(xù)走弱。

杜洪峰表示，煤價下跌，洗煤廠洗出來精煤就虧損；有些前期購進高價原煤，沒來的及洗選就被套牢，也不愿意虧本出貨。現(xiàn)在煤礦庫存正常，但冶金焦持續(xù)降價，市場承壓較大。

杜洪峰稱，目前獨立焦企煉焦煤庫存處于近年同期的最低位，平均可用天數(shù)僅9.9天，有補庫的需求。但因鋼價、冶金焦價格持續(xù)走跌，焦企煉焦煤采購謹慎，采用量少多次采購的方法。煉焦煤市場，近期線上競拍多底價成交，流拍現(xiàn)象明顯增加，市場預(yù)期轉(zhuǎn)弱。不過，部分優(yōu)質(zhì)煤種因產(chǎn)量較低，廠內(nèi)焦煤庫存壓力并不大。

長期從事煤炭現(xiàn)貨貿(mào)易的李先生對記者表示，現(xiàn)在下游企業(yè)采購意愿很差，焦煤市場成交冷清，即使有采購，也是少量采購。呂梁市場煉焦煤價格也是呈現(xiàn)下行走勢。低硫主焦精煤A14S0.65V26G82執(zhí)行價格2200元/噸。7月20日呂梁離石市場低硫主焦原煤S0.77V22G≥87回收50競拍起拍價1300元/噸，全部流拍（上期15日成交價1350元/噸），煉焦煤市場承壓下行。

光大期貨黑色研究總監(jiān)邱躍成對《華夏時報》記者表示，6月以來鋼廠虧損比較嚴重，上周五我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計247家鋼鐵企業(yè)盈利率僅有13.85%，創(chuàng)2016年以來的新低。最近鋼廠減產(chǎn)明顯增多，鐵水產(chǎn)量也連續(xù)下降，上周我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計247家鋼鐵企業(yè)日均鐵水產(chǎn)量226.26萬噸，較6月中旬下降17萬噸。

不過，李先生表示，雖然供應(yīng)方面整體穩(wěn)定，蒙煤通關(guān)穩(wěn)步回升，7月20日烏拉特中旗解除臨時管控措施，甘其毛都口岸外運恢復(fù)正常，滿都拉口岸昨日通關(guān)車數(shù)突破300車大關(guān)。現(xiàn)在焦煤企業(yè)由于利潤虧損加劇限產(chǎn)逐步增多，需求疲軟導(dǎo)致煤價下跌。

機構(gòu)預(yù)測焦煤仍有下降空間

近年來蒙煤逐漸成為我國煉焦煤的主要進口產(chǎn)品，上半年由于疫情的頻繁擾動，導(dǎo)致我國5月之前進口焦煤出現(xiàn)供應(yīng)缺口，而隨著疫情的緩和以及通關(guān)口岸的重新開放，疊加鐵路的修建，從中長期來看，考慮到我國自身產(chǎn)能瓶頸約束，蒙煤在我國的供給將有進一步釋放的空間和可能。

業(yè)內(nèi)人士表示，現(xiàn)在焦煤進口端利空因素頻現(xiàn)，一方面蒙煤口岸通車數(shù)量正在逐步增加，疫情并未造成顯著影響；另一方面澳新政府上臺使得澳煤禁令解除成為可能，疊加澳洲峰景焦煤進口性價比良好，焦煤主力合約維持低位運行。供需角度來看，焦煤基本面邊際走弱，

對此，杜洪峰對《華夏時報》記者表示，當前焦煤焦炭期貨價格的后期走勢，在排除其期貨的金融屬性后，從基本面看主要取決于鋼材價格的走勢。在穩(wěn)增長的背景下，供給端的修復(fù)速度快于需求端的增長速度。換言之，鋼鐵的生產(chǎn)速度大于下游需求速度，供需失衡，是鋼價下跌的主要動因。

“如果一味的壓制原燃料價格，不改變鋼鐵供求關(guān)系，只能形成成本坍塌的惡性循環(huán)，鋼材價格將難以止跌，并將壓力向上游傳導(dǎo)。只有鋼廠加大限產(chǎn)力度達到供需平衡，才能擺脫目前黑色產(chǎn)業(yè)鏈困局。2016供給側(cè)改革就能清晰的說明這一點。一言以蔽之，只要鋼廠利潤得到修復(fù)，煤焦價格才能逐漸企穩(wěn)。”杜洪峰稱。

杜洪峰表示，獨立焦企產(chǎn)能利用率連續(xù)四周下降，已低于3月17日以后的平均水平。截至7月14日，鋼之家監(jiān)測的205家獨立焦企產(chǎn)能利用率下降0.92至75.63%，冶金焦供應(yīng)持續(xù)減少。盡管煉焦煤市場煤價格也穩(wěn)中有跌，但冶金焦繼續(xù)落實降價第三輪300元，焦企虧損繼續(xù)擴大。焦企多數(shù)處于限產(chǎn)中，部分加大限產(chǎn)力度，但部分因已限產(chǎn)至5-6成左右，再往下行的可能性較小。

對于后期走勢，業(yè)內(nèi)人士表示，市場悲觀情緒蔓延，核心矛盾依舊在于終端需求較差，壓力持續(xù)負反饋至原料端，焦煤價格或?qū)⒗^續(xù)被打壓，短期盤面仍維持震蕩偏弱運行，后市持續(xù)關(guān)注終端利潤及其消費情況。行情技術(shù)面來看反彈到2120-2140的壓制區(qū)間之后再次走低，從目前情況來看，在2080元/噸的壓制下可能還有探底的可能，下方支撐可以關(guān)注1880元/噸的位置。

此外，華聞期貨分析師胡萬斌表示，從庫存變化來看，上游煤礦和洗煤廠庫存持續(xù)上升，下游企業(yè)主動去庫，庫存持續(xù)下降，維持低位。總體來看，作為鋼鐵行業(yè)仍然保有利潤的兩個原料品種之一，焦煤仍面臨較強的下游需求壓力。期貨價格雖然貼水幅度較大，但在此環(huán)境下，現(xiàn)貨價格下行的壓力對期貨價格仍產(chǎn)生較大的抑制作用。