摘要：

11月上旬焦炭市場三輪累計300元降價落地后，部分有下游訂單的貿(mào)易商及少量期現(xiàn)貿(mào)易商采購增加，疊加鋼廠利潤虧損收窄，以及原料煤價格上漲、焦化利潤虧損加劇，焦企提漲意向較強，中旬焦炭價格逐步企穩(wěn)。11月下旬市場擔憂疫情對運輸造成影響，鋼廠補庫難度加大，對焦炭上漲容忍度有所提升，焦炭價格第一輪提漲100元逐步落地。11月30日，主流焦企開啟焦炭價格第二輪提漲100元。

近期宏觀利好政策頻發(fā)，持續(xù)提振市場情緒。11月24日，國常會指出四季度經(jīng)濟運行對全年經(jīng)濟十分重要，當前是鞏固經(jīng)濟回穩(wěn)向上基礎(chǔ)的關(guān)鍵時間點。要深入落實穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策措施，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，力爭實現(xiàn)較好結(jié)果。11月25日央行決定于12月5日降低金融機構(gòu)存款準備金率0.25個百分點。11月28日證監(jiān)會表示在股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化5項措施支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

受疫情防控優(yōu)化措施、穩(wěn)定房地產(chǎn)政策及美聯(lián)儲加息放緩預期升溫等，黑色系期貨市場震蕩上漲，鋼材價格小幅上漲，鋼廠利潤虧損較前期有所緩解，鐵水產(chǎn)量降至222萬噸附近，降幅逐步收窄。鋼材終端需求處于淡季及疫情加劇，螺紋鋼表觀消費降至290萬噸左右，貿(mào)易商建材低位成交量約12萬噸。近期螺紋產(chǎn)量低于消費量，鋼材庫存維持下降趨勢，其中，社庫降幅收窄，廠庫略有上升。近期宏觀政策利好托底，鐵水產(chǎn)量大幅下降的風險緩解。后期終端需求仍有下滑預期，鋼材庫存將出現(xiàn)拐點，鐵水產(chǎn)量或仍有小幅下降壓力。考慮明年一季度市場存在分歧，鋼價較冬儲預期價格偏高，鋼材貿(mào)易商冬儲仍較謹慎。

原料煤方面，近期競拍價格連續(xù)上漲后，部分漲幅較高的煤種漲勢放緩。目前少數(shù)煤礦完成全年產(chǎn)量以及安全檢查加強，后期煤礦1月份面臨春節(jié)放假，煉焦煤產(chǎn)量將有所收縮。疫情階段影響運輸效率下降，煉焦煤供應(yīng)量總體受限。焦企原料煤庫存處于低位水平，供應(yīng)收縮疊加運輸受限影響，焦炭價格成本支撐力度將增強。

目前主流焦企開啟焦炭第二輪提漲100元，鋼廠由于運輸效率下降、焦炭補庫難度增加，鋼材利潤暫未大幅虧損，第二輪提漲100元將逐步落地。受原料煤供應(yīng)收縮預期及運輸受限等，焦炭成本支撐力度將增強。近期宏觀利好市場形成支撐，但鋼材終端需求進入淡季，鋼材冬儲相對謹慎，原料上漲進一步擠壓鋼材利潤，焦鋼博弈或?qū)⒓觿。笃诮固績r格上漲空間逐步收窄，關(guān)注后期鋼廠高爐開工、冬儲動態(tài)及煤價走勢等。